Tuesday, January 18, 2005

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中国股市将面临空心化趋势

    â– æŠ•èµ„前瞻■本报记è€?苏培ç§?/P>

    ä¸­å›½è‚¡å¸‚投资环境日益恶化，投资者信心极度匮乏，优质蓝筹股逐渐赴海外上市，问题百出的中国股市，有可能慢慢蜕变为缺乏核心竞争力的空心化趋势ã€?/P>

    ä½œå‡ºæ­¤åˆ¤æ–­å¹¶éžå±è¨€è€¸å¬ã€?/P>

    æœ‰ç»Ÿè®¡æ˜¾ç¤ºï¼šä¸­å›½è‚¡å¸‚自诞生这１４年来，７０００万开户的股民为中国股市投资了２４５００亿元，但经过股市这个大染缸的“二次溢价”截流，世界上最高水平的印花税交易费以及其他诸多“提留统筹”（内部职工股、转配股、国有股、遗留问题股、债转股……）负担后，到达上市公司这个层面上运用的资金实际只有８５００多亿，但投资者总体付出却是２４５００亿资金。也就是说投资者只有三分之一的钱被“融资”到了上市公司，大量金钱都消失在繁杂的中间环节了ã€?/P>

    ï¼‘４年间，与投资者巨额亏损情形相反的是，在投资者投资的２４５００亿元中，国家从中征收印花税收入２１００亿、券商收取佣金手续费２１００亿元、申购主力资金洗劫５５００亿、各种黑庄主力洗劫２０００亿……经过这样的数次分配后，流通股股东各个都被剥得成了皮包骨头，对于这样的股市有何投资价值可言ï¼?/P>

    æŒ‰ç…§è¿™æ ·çš„投资产出效率来统计，中国股市的融资、分配效率极低，那么像这样的股市怎么能够吸引投资者和优质的上市公司，这种格局若不及时改变，中国股市拿什么来吸引投资者？

    æœ€è¿‘也有人对市场中所有的投资者做了一项调查统计，显示７０％的投资者对股市已经失去信心，准备离开股市。这说明经过长达４２个月的大熊市，股市的生态环境已经发生了严重恶化，其安身立命的制度基础也已经发生严重动摇，并且股市的生存土壤出现严重退化。因此对于股市这种“关起门来打老婆”的行为，实在让人难以理解，这种状况如果得不到及时改善，投资者远离股市是迟早的事情ã€?/P>

    ä¸€é¡¹èµ„料统计表明，在海外上市的２５０家企业的总市值达到２５００亿美元，超过国内Ａ股的流通市值。海外上市的十大中资股公司的净资产总额高达１０６００亿元，净利润总额高达１４６０亿元。而深沪两市中流通市值最大的十家公司净资产总额仅为２７２９亿元，净利润总额仅为２６２亿元ã€?/P>

    ä¸ºä½•è¿™ï¼’５０家境外上市的企业会有如此大的市值？

    åœ¨ä»”细分析了境外上市公司后才不难发现，一些优质的能源、交通、通讯、金融类大型龙头企业和垄断企业都列在了境外上市公司的名单，而这些都是关系到我国经济命脉、决定我国经济发展方向的支柱产业，这些行业中的企业，在境外上市的数量而且在逐渐增大，而这样的结果是导致具有核心竞争力的企业走出了国门、到境外上市，让境外的投资者去投资中国的优质企业、去分享中国经济高成长带来的成果ã€?/P>

    è®°å¾—２００４年岁末的一天，香港股票市场有两只中国血缘的股票精彩亮相。首先，中兴通讯香港上市不到一个星期，价格超过２９港元，高过了Ａ股的２７．６元人民币的价格；紧接着，国航香港上市定价在２．３５－３．１港元之间，这不比已经在Ａ股市场上市的同类公司的股价低，而且第一天上市涨幅高于８％。这使投资者对中国股票的价值充满希望。还有在新加坡和美国上市的中国概念股，都普遍受到了当地投资者的热捧。为何中国企业热衷于境外上市？除了可以筹集资金，更重要是通过上市的努力，企业的治理模式会发生重大变化。在境外上市就意味着这个企业进入了国际一流、被全世界的消费者和投资者接受该企业及其产品，境外上市也是企业国际化的一个重要之举。那么这样长期下去的结果是，国内股市更加恶化，将会极度缺乏稳定市场长远发展的核心基石，优质上市公司的不断外流不但会加剧中国股市空心化，而且也会宣布违规造假非常严重的中国股市没有投资价值和吸引力。若哪一天境外的股市可以向境内投资者开放时，中国的股市尴尬境遇将不可避免ã€?/P>

    ç”±äºŽå›½å†…股市与经济发展背道而驰，并让国内的股市投资者屡屡受损。因而有很多人都发出疑问，３年半以来，中国股市持续走熊的时期正是中国经济走势最为强劲、国际经济地位显著提升的时期。股市却出现了反经济增长的走势，在全世界股市屡创新高的过程中，中国股市却连创新低，整个市场呈现出水深火热的惨烈景象，在几乎所有市场参与者都损失惨重并参与意识极大削弱的情况下，还有很多上市公司违规造假问题频频发生ã€?/P>

    ç”±äºŽè‚¡å¸‚畸形体制问题的存在，身兼监管和审批职能的证监会缺乏必要的监管手段，往往只进行象征性的惩罚，造成违规成本过低，从而更加助长了违规分子的气焰。长此以往股市的投资生态环境将更加的恶化，现在投资者能够在这样的环境里生存简直就是奇迹ã€?/P>

    ç›®å‰ä¸­å›½è‚¡å¸‚还尚未完全开放的情况下，若再不及时改善，怎能不感到前途渺茫。因此在目前这个让股民倍受煎熬的市场状况下，应该考虑如何让利于民，将历史遗留问题解决清楚。然后通过市场化的游戏规则发行、上市优质的股票，加强股市的核心竞争力，不要让其空心化ã€?/P>

    åº”该鼓励优质的大型企业在Ａ股市场上市，但前提是必须要在解决股市历史遗留问题、改善市场投资环境和增强投资者信心后进行，否则也吸引不到优质的上市公司。因为境外上市虽然第一次发行市盈率没有在不规范的国内市场高，但再融资能力极强，而不是一锤子的买卖。因此国内股市在国际竞争的环境下，必须先正本清源、治病救命，这才是中国股市摆脱空心化趋势的革命之举ã€?/P>

posted by long | 9:15 PM

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